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公司動態(tài)News
快遞業(yè)廝殺大戰(zhàn)升級
作者：中港源物流 發(fā)布于：2017/10/22 7:55:23 點擊量：
順豐創(chuàng)始人王衛(wèi)的低調(diào)，和他對資本市場的遲疑，使得順豐控股（002352.SZ）并沒有成為“中國民營快遞第一股”。但是最終順豐選擇擁抱資本市場，于2017年2月24日借殼鼎泰新材，成為中國A股市值最大的快遞企業(yè)，其總市值超過“三通一達”（中通、申通、圓通和韻達）的總和，高達2514億元。以營收、凈利潤和企業(yè)規(guī)模來看，順豐也穩(wěn)穩(wěn)地占據(jù)行業(yè)老大的位置。順豐控股上市之后，先后被納入滬深300、中小板指成分股中。
上市以來，順豐內(nèi)部員工也看到公司一些積極的變化。順豐首席財務官伍瑋婷在接受經(jīng)濟觀察報記者采訪時表示，成為公眾公司之后，順豐控股側重建立健全公司治理和內(nèi)控制度，提升管理水平，有效控制經(jīng)營和管理風險；從資本市場的角度加強投入產(chǎn)出比的研究和管控，通過各種模型對全流程運營加強量化分析；從關注兩維（員工和客戶滿意度）到三維（增加股東滿意度），著力于保護中小投資者利益；同時也增加了公司的融資渠道和融資能力。
如果說2016年是中國民營快遞公司上市的元年，那么進入2017年，各家快遞公司則開始享受資本盛宴帶來的紅利，而得到資本加持的各家快遞企業(yè)競爭愈發(fā)激烈。從外賣、生鮮、大閘蟹，到即將到來的“雙十一”，順豐和“三通一達”，以及尚未登陸資本市場的京東快遞、菜鳥物流激烈廝殺搶占市場份額。隨著電商市場逐步飽和給快遞企業(yè)帶來的紅利慢慢消退，如何在快遞行業(yè)拐點到來之際破局，技術與資本缺一不可，即便是對順豐這樣的行業(yè)領先者也不例外。
廝殺中的危與機
大閘蟹一役尚未結束，“雙十一”馬上又要開啟。得益于中秋和國慶節(jié)前快遞高峰的影響，順豐控股在最新的公告中調(diào)高了對第三季度的業(yè)績預告，預計凈利潤約34億元至37億元，增長3.34%至12.46%；扣除非經(jīng)常性損益后的歸屬于上市公司股東凈利潤口徑為24億元至27億元，同比增長26.22%至42.00%。
而韻達股份和申通速遞在三季報預告的凈利潤增速則高于順豐控股。韻達股份預計三季度凈利潤10億元至13億元，增長20%-50%；申通快遞預告凈利潤約10億元至12億元，增長15.00%-30.00%。記者梳理過往數(shù)據(jù)也發(fā)現(xiàn)，今年一二季度韻達和申通的凈利潤同比增速均遠高于順豐控股，韻達的增速在30%-40%左右，而順豐則在7%-13%之間。雖然順豐控股仍保持絕對優(yōu)勢，但是前者與其差距在不斷縮小，行業(yè)競爭愈發(fā)激烈。
盡管順豐控股的銷售毛利率在行業(yè)內(nèi)并不高，但是業(yè)內(nèi)更常用票均毛利率來衡量其優(yōu)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，順豐控股銷售毛利率21%，而韻達在31%左右。以2014年至2017年上半年的票均收入看，順豐控股快遞業(yè)務平均收入分別為23.61元、23.83元、22.15元和23.30元，遠高于行業(yè)平均12-15元的水平。
毛利率與票均毛利率的反差主要原因在于順豐與通達系經(jīng)營模式的不同。順豐采用的直營模式即從攬件到派件，所有的運轉中心均由順豐控制，直營網(wǎng)店也實行標準化管理；而通達系的加盟模式則利用攬件加盟商和派送加盟商來進行收派件，加盟商只需向總部繳納相關費用，也自行確定快件價格，總部則負責運轉中心，提供快件信息流。
國金證券分析師蘇寶亮在研報中分析，直營模式在管理和服務方面的優(yōu)勢，使得順豐的業(yè)務更貼合商務件等中高端市場的需求。優(yōu)質(zhì)的服務也為順豐也吸引來了國內(nèi)外多家知名品牌的合作，包括蘋果、華為、戴姆勒、麥當勞等等。順豐控股在自營重資產(chǎn)的前提下，票均毛利率依然領先其他主要上市快遞公司，口碑與品牌形成的護城河顯著。
伍瑋婷表示，由于產(chǎn)品、市場定位和經(jīng)營模式等的差異，順豐和“三通一達”的票均毛利和毛利率不能簡單/直接地做比較。加盟制和直營各有優(yōu)點，具體要視公司的戰(zhàn)略和發(fā)展階段而定，直營模式仍是適合順豐的模式。相比于加盟經(jīng)營模式，直營模式對各環(huán)節(jié)具有絕對控制力，保障了運營的統(tǒng)一標準和服務質(zhì)量，保障公司戰(zhàn)略自上而下始終保持統(tǒng)一，保障公司戰(zhàn)略和經(jīng)營目標的有效達成。
在各家基金、證券機構對順豐控股最近的調(diào)研中，大家的焦點也集中于順豐控股上半年的利潤增速低于收入增速。上半年，順豐控股營業(yè)收入為322億，同比增長23.3%；凈利潤增速7.5%，凈利潤率為5.86%，較2016年上半年的6.72%下降0.86個百分點；2017年H1毛利率為21.19%，較2016年H1的23.36%下降2.17個百分點。
對此順豐控股在調(diào)研會上給出的解釋是，運力成本的增加，其占收入比同比上升1.93%，主要是去年推出時效產(chǎn)品，下半年為了保證時效，加大了運力的投入，一部分攤薄效應延續(xù)到2017年上半年，在2017年上半年可以看出毛利率正在回升。公司2017年全年毛利率目標在20%左右。
順豐控股助理CEO陳飛在介紹公司上半年運營情況的時候表示，順豐主要依托天網(wǎng)、地網(wǎng)、信息網(wǎng)三網(wǎng)合一的網(wǎng)絡資源，天網(wǎng)方面，全貨機從51架增長到了55架，上半年發(fā)貨量51.4萬噸，占國內(nèi)航郵超過20%。地網(wǎng)方面，擁有1.6萬輛自有車輛，中轉場310個，運輸干支線8.5萬條，倉庫超過127個。信息網(wǎng)方面，微信下單獲得了4900萬累計用戶，電子訂單率達到90%以上。
未來如何壓縮成本提高毛利，順豐給出的答案是構建“快遞+”和“互聯(lián)網(wǎng)+”雙核驅動的物流場地及產(chǎn)業(yè)園服務生態(tài)圈。伍瑋婷表示，順豐未來將逐步發(fā)展成為綜合物流服務提供商；堅持科技創(chuàng)新，通過科技手段提高效率、降低成本；以保障公司健康的利潤、降低運營成本，從優(yōu)化經(jīng)營模式和提升服務質(zhì)量和客戶體驗兩個方面入手，成就客戶價值和實現(xiàn)公司價值。
用智能定義未來的“順豐人”
過去五年，借力互聯(lián)網(wǎng)的普及網(wǎng)絡購物平臺，快遞迎來爆發(fā)式增長。2011年-2016年的快遞業(yè)務量復合增速為53.5%。但這一趨勢或不可持續(xù)，2017年1月-6月規(guī)模以上快遞業(yè)務量累計173.2億件，同比增長30.7%，增速較之前有明顯下滑，快遞行業(yè)或將迎來拐點。
以去年的市場份額來看，中通、圓通、申通、韻達、順豐控股的占比分別是14%、14%、11%、10%、8%。對于增長緩慢的中高端市場，如何拓展新的業(yè)務增長點對順豐來說至關重要。
半年報顯示，順豐控股增長比較快的業(yè)務包括重貨、冷鏈和同城配，各項業(yè)務的體量均較小，上半年不含稅的營收分別是17.62、10.34、1.32億元。在華創(chuàng)證券交運團隊的最新調(diào)研中，順豐控股方面表示，重貨是增速最快的業(yè)務，增速達到99%，估計2、3年后就是形成適當大規(guī)模。目前重貨大部分還是采用公路快運形式，重貨快運毛利率整體沒有快遞好。冷鏈業(yè)務方面，因食品、醫(yī)藥整體對品質(zhì)要求很高，時效性強，和公司經(jīng)營理念與運輸能力剛好契合，公司在該領域幾乎沒有全國性競爭對手。較多食品不需要冷運車，但需要全程溫控的疫苗、食品，成本比較高，目前才發(fā)展一年多，規(guī)模效應沒有體現(xiàn)出來，估計要較長時間才能達到正面的利潤貢獻。同城配的場景不單是外賣業(yè)務，還有很多場景正在挖掘中，非常有潛力，今年基數(shù)很低，所以明年會有很大的增幅。
除了新業(yè)務的拓展，快遞行業(yè)的另一個變化是正在從勞動密集型向技術密集型轉變，而在第一時間搶占技術高位的企業(yè)則將成為未來的贏家。
順豐控股于2017年8月完成80億定增，根據(jù)公告，募集資金投向航材購置及飛行支持項目、信息服務平臺建設及下一代物流信息化技術研發(fā)項目、中轉場建設項目、冷運車輛與溫控設備采購項目，這些項目將進一步完善公司的產(chǎn)業(yè)布局，增強綜合物流提供能力，助力順豐產(chǎn)業(yè)升級。此外，2017年6月，公司發(fā)行20億元人民幣的公司債券獲批。未來公司還將通過資本市場進行綜合物流產(chǎn)業(yè)鏈的收購兼并。
在這80億定增中，約34.5億在2016-2018年三年陸續(xù)投入到公司的信息化建設中，主要集中在人工智能與大數(shù)據(jù)以及無人機等領域。在伍瑋婷看來，智慧物流逐步成為推動物流業(yè)發(fā)展的新路徑——讓人工智能去替代那些需要反復、高頻率、沒有創(chuàng)造性工作，把員工解放出來去做更有高價值的工作。未來的順豐人，所有決策依據(jù)背后的道理都是一樣的，整個順豐變成統(tǒng)一大腦，非常協(xié)調(diào)，提升物流的智能化、自動化水平，降低物流成本、提高效率，為客戶提供一個可持續(xù)的服務，從而推動物流的發(fā)展。此外，順豐在無人機研發(fā)領域的布局涉及的領域包括物流專用無人機研發(fā)、生產(chǎn)制造和運營應用等領域。
順豐控股的業(yè)務重心聚焦在國內(nèi)，但是伍瑋婷表示，未來不排除尋找一些好的國際標的進行并購。順豐控股在拓展海外的戰(zhàn)略是遠交近攻、自營+合作合資、輕重結合的模式。在歐美市場會選擇與當?shù)爻墒斓目爝f公司進行合作，互為代理，市場互換，比如順豐在5月公司與UPS成立合資公司。在東南亞等華人聚集比較多的地方，則在首都城市基本布局了分支機構，通過設置自營網(wǎng)點進行業(yè)務。通過并購來實現(xiàn)國際化的過程中，關鍵能力的補充是跨國公司常用的一種方法，公司會根據(jù)實際情況考慮。
